am kapitalmarkt haben die anleihen der schwächeren euro- staaten deutlich an wert verloren. die credit spreads dieser anleihen weiteten sich erheblich aus. bankanleihen litten ebenfalls unter der staatsschuldenkrise. insbesondere den banken der schwächeren eurostaaten war der marktzugang kaum noch möglich. die geplanten strengeren aufsichtsrechtlichen anforderungen nach basel iii und erhöhte haftungsrisiken für senior-unsecured- bankanleihen haben die gläubiger dieser anleihen stärker belas- tet und das wachstum des covered-bond-segments gefördert. der deutsche pfandbriefmarkt konnte sich im Jahr 2010 weiter von den anderen instrumenten des covered-bond-markts absetzen. er profitierte mit moderaten spreads im ersten halb- jahr vom ankaufprogramm der europäischen zentralbank (ezb) für covered bonds. auch nach dem ende des programms setzte sich die positive entwicklung fort. im europäischen covered- bond-markt wurden 2010 insgesamt Jumboanleihen mit einem Volumen von fast 150 mrd. euro begeben. im segment der emissionen zwischen 0,5 mrd. und unter 1,0 mrd. euro – den sogenannten sub-Jumbos – wurden knapp unter 35 mrd. emit- tiert, etwa viermal so viel wie im Vorjahr. der marktanteil des deutschen Jumbo-pfandbriefes in europa verringerte sich auf 12 prozent, da der gesamte absatz deut- scher pfandbriefe gegenüber dem Vorjahr bedingt durch den rückgang der emissionen öffentlicher pfandbriefe auf 79 mrd. euro zurückgegangen ist. hypothekenpfandbriefe und öffent- liche pfandbriefe erreichten ein niveau von jeweils etwas über 38 mrd. euro. angetrieben vom wirtschaftlichen aufschwung sowie sehr guten unternehmensgewinnen konnten die aktienmärkte welt- weit zulegen. die besonders robuste entwicklung in deutsch- land begünstigte den daX, der im Jahresendvergleich um 16 prozent auf über 6.900 punkte zulegte. auch der dow Jones index entwickelte sich mit einem plus von 11 prozent gut. die furcht der anleger vor steigenden inflationsraten und ausfällen bei staatsanleihen führte zu umschichtungen der portfolien zugunsten von aktien, immobilien und gold. aktien profitierten 14 | 15 münchener hypothekenbank eg | geschäftsbericht 2010 lagebericht „Der Pfandbrief behauptete sich 2010 als Qualitäts- produkt und entwickelte sich besser als andere covered bonds.“ 1,0 2,0 3,0 4,0 Januar februar märz april mai Juni Juli august september oktober november dezember rendite zehnJähriger bundesanleihen 2010in %